미국 기준금리 인하 가능성 상승 중 : 실업률 지표 기준

이전에 미국의 기준금리 시기를 처음 7월로 예상했고, 미국의 경기가 강함에 따라 9월 정도에 금리 인하가 결정될 것 같다고 의견을 수정했었다.

하지만 어제 미국의 실업률이 3.9%로 전달대비 0.2% 상승하였다. 미국 FOMC의 실업률 관리 기준은 4%대로 4%이하면 완전고용 수준으로 앞으로의 경제 전략을 계획한다.

미국의 실업률 지표

다음달 미국의 실업률이 4% 이상으로 상승하게 된다면 FOMC에서는 금리인하 카드를 고려할 가능성이 높다. 단, 4%를 넘는다고 무조건 금리인하를 시행하지 않는다. 다른 여러가지 CPI, PPI 등 여러가지 요소를 고려하는데 현 시점에서 가장 중요한 요소는 개인적으로 실업률이라고 판단하고 있다.

2024년 FOMC 일정

출처 입력

지금까지 2회의 FOMC가 시행되었으며, 앞으로 6번의 금리 결정이 남았다. 다음 FOMC는 4월 말일이다.

기간	날짜	결과
1월	30~31일	기준금리 동결
3월	19~20일	기준금리 동결
4월/5월	30~1일	-
6월	11~12일	-
7월	30~31일	-
9월	17~18일	-
11월	6~7일	-
12월	17~18일	-

실업률과 기준금리의 관계

 

위의 그림에서 회색부분이 미국에서 공식적으로 인정하는 경기침체 기간이다. 코로나19를 제외한 경기 침체 발생전에는 항상 기준금리가 실업률 보다 높아 있었고 경기 침체 초입에 크로스 되는 것을 볼 수있다. 지금도 기준금리가 실업률보다 높은 상태로 앞으로 경기가 침제될 가능성이 높다.

2001년의 경기 침체 크로스를 보면 이때의 실업률은 대략 4.3%, 2007년은 대략 4.7% 정도이다.

어떻게 대응해야 할까?

과거 사례를 봤을 때 대략 4.3%~4.7%의 실업률과 기준금리가 크로스 됬을 때 경기 침체를 확인할 수 있다.

현재 3.9%의 실업률을 보면 약 0.4~0.8% 정도의 안전마진이 있는 것으로 보인다. 과연 실업률이 다음 FOMC 전에 얼마나 상승하게 될지는 모르겠다. 하지만 급격한 상승은 쉽지 않으리라 판단한다.

FOMC에서는 경기 연착륙을 위해서 본인들의 경제 정책을 사용하고 있고 11월 대선이 예정되어 있는 지금 급격한 실업률 상승은 바이든에게는 큰 약점이 될 수 있기에 어떻게든 정책적으로 실업률을 낮출려고 할 것이다.

그렇다면 대략 월 0.1%의 꾸준한 상승을 보이게 된다면 금리인하가 없다고 고려했을 때 약 4개월 이후인 7월경 크로스가 발생할 하게되고 그 전에 금리인하가 시행된다면 7월 이전에 크로스가 발생할 확률이 높다.

하지만 이는 매달 0.1%의 실업률 상승을 가정한 것이기에 안정화 되다면 더 늦게 크로스가 발생할 확률이 높다. 개인적으로는 미국의 11월 대선 전까지는 안정화 노력에 최선을 다할 것이기에 7월~11월 사이에 금리인하를 하지 않을까 싶다. 그리고 급격한 금리인하보다는 완만한 금리인하로 갈 가능성이 높다고 본다.

지금까지의 가정은 특별히 예상하지 못한 ISSUE가 발생하지 않았을 때의 가정이다. 예상치 못한 이슈는 예측 범위 밖이기에 그 당시에 적절히 대응하는 방법 밖에는 없다. 예상치 못한 이슈가 발생되면 자산시장의 급격한 하락과 급격한 금리인하를 다시 경험하게 될 가능성이 높다는 것은 인지를 하고 있어야 한다.

 

---

개인적으로는 금인하가 시작되 것으로 예상되는 올해 하반기 그것도 11월~12월경부터가 투자하기 괜찮은 시기의 시작이 아닐까 싶다. 지금은 예상보다 높은 주가와 높은 금리로 미국 주식에 투자하기 좋은 시기는 아니라고 판단하고 있다. 연일 AI관련 주들이 역사상 최고가를 경신하고 있는 시기이지만 역설적으로 그게 더 위험신호라고 생각한다.

오히려 지금은 미국 주식보다는 국내 주식이 더 매력적이라고 본다. 지금은 높은 금리차로 미국으로 수요가 몰려있는 상태이지만, 금리인하가 시작되고 금리차가 낮아진다면 다시 수요는 미국시장에서 해외의 개발도상국 시장으로 수요가 분산될 것이기 때문이다.

당장은 아니지만 결국 그리 될 것이라고 생각하다면, 미국의 불장보다는 국내 시장에서 기회를 기다리는 편을 추천한다. 오히려 그게 투자 위험성을 낮추고 안정적으로 투자하는 방법이라고 생각하기 때문인다.