금양의 적정주가를 예측해보자!

 

© enginakyurt, 출처 Unsplash

어제 금양의 4695배터리 개발 관련 글을 쓰기 위해 자료를 찾다가 과거 뉴스에서 언급된 내용으로 금양의 주가를 예측이 가능하겠다는 생각이 들었다. 그래서 이번에는 금양의 주가를 예측해 보려고 한다. 단, 이 글은 개인적인 판단과 가정이 많이 들어갈 수 밖에 없으니 참고로만 보기를 바란다.

투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 귀속됨을 꼭 기억하기를 바란다.

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주가 예측을 위한 가정 사항

 

• 2차전지의 비용은 완성차 전체 중 40%라고 가정한다.
• 금양은 2026년 3억셀, 75kW기준 19만 4천대를 생산할 수 있는 배터리를 생산한다.
• 금양의 공장에서 생산되는 2차전지의 수율을 90%이며, 전량 판매된다고 가정한다.
• 전기차 1대당 가격은 2024년 전기차 보조금 기준인 5500만원으로 가정하다.

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전기차 1대당 2차전지 가격 예측

금양은 부산 기장군에 75kW기준 19만 4천대를 생산할 수 있는 배터리 생산공장을 건설 중이다.

https://www.fnnews.com/news/202309111419515577

'배터리 아저씨'의 그 회사, 국내 4호 원통형 배터리 공장 착공

앞서 가정한 바와 같이 전기차 1대를 5500만원으로 가정했을 때 2차전지의 가격 비율을 40%로 가정하게 되면 1대당 2차전지 배터리의 가격은 2200만원이다.

배터리 가격 비유을 40%로 가정한 이유는 아래 기사를 참고하였으며, 기사에서 제시한 비율보다 보수적으로 적용하였다.

https://www.fnnews.com/news/202309111419515577

 

'배터리 아저씨'의 그 회사, 국내 4호 원통형 배터리 공장 착공

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2026년 예상 매출

금양은 2025년 1월부터 2170배터리 2억셀 생산라인을 가동하고 같은 해 6월부터 4695배터리 1억셀을 생산할 예정이다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20240305065500008?input=1195m

[특징주] 금양, '4695 배터리' 개발 소식에 24% 급등 | 연합뉴스

앞서 가정했듯이 19만 4천대의 생산을 할 분량의 배터리를 생산가능하고 수율을 90%로 가정했을 때 2026년 금양의 배터리로 생산되는 자동차 수는 17만4600대에 설치가 가능할 것으로 예상된다.

그럼 앞서 1대당 2차전지 예상가격인 2200만원을 대입하면 총 예상 매출액은 3조 8412억원이다.

174,600 X 2200만원 = 3조 8412억원

전체 매출액 중 영업이익은 LG에너지솔루션의 2025년 영업이익률의 예측값인 13.49%를 참고한다.(네이버 증권 참조) 금양의 경우, 리튬 원자재 수급이 자체적으로 가능하므로 LG에너지솔루션의 영업이익에 일부 어드벤티지를 붙여 15%로 적용한다.

그렇게 되면 금양의 2026년 예상영업이익은 5761억8000만원이며, 순이익은 영업이익의 80%로 계산했을 때 2026년 예상 순수익은 4609억 4400만원이다.

3조8412억 X 15% x 80% = 4609억 4400만원

 

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2026년 적정 주가 예측

최종 적정주가 예측을 위해서는 PER을 어떻게 적용하느냐에 따라서 그 값이 달라진다.

여기서 3가지 경우의 PER을 적용한다.

1. 코스피 평균 PER인 12배 적용
2. 코스피 평균 성장주 제안 PER인 20배 적용
3. 네이버 업종 기준의 평 PER인 40.30배 적용

구분	시가총액	예상 1주당 주가 (시가총액/발행 주식 수)
PER 12배	5,531,328,000,000원	95,286원
PER 20배	9,218,880,000,000원	158,809원
PER 40.30배	18,576,043,200,000원	320,001원

※ 금양의 2024-03-07 기준 총 발행주식수는 28,050,037주이다. "시가총액 ÷ 발행주식수 = 1주당 주가"이다.

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자... 3가지 경우의 주가를 계산해 봤다. 금일(2024-03-07 12:42기준) 금양의 주가는 123,700원이다. 앞서 계산한 예상 주가는 2026년 매출을 기준으로 금일 주가와 비표해 봤을 때 업총 PER인 40.30배를 적용하면 약 2.5배의 상승여력이 있다.

어떤 PER을 적용할지는 개인적인 판단이다. 나의 경우에는 20배를 적용하였지만 어떤사람은 LG에너지솔루션의 PER인 59.52배를 적용할 수도 있다. 또한, 계산한 절차를 보면 여러가지 가정사항을 가지고 한 계산이기에 꽤 높은 수준의 마진이 필요하다. 얼마만큼의 마진을 가지고 갈지도 각 개인의 판단이다.

나의 경우, 코스피 평균 성장주 제안 PER인 20배를 적용하는 것이 더 안정적이라고 생각한다. 그렇게 생각하면 2026년까지의 상승여력은 거의 없다는 결론이 나오게 된다. 그렇게 보면 지금의 주가는 정적수준의 주가로 보인다. 업종 PER인 40.30배를 적용하여도 안전 마진율이 그렇게 높지는 않다는 것이 나의 개인적인 판단이다.

이렇듯 주식 매수 시에는 여러가지 요소를 고려해야한다. 그만큼 개인의 판단기준에 따라 예상 주가는 달라지기에 각자의 개인판단이 중요하다. 이 글을 보고 투자를 판단하지말고 스스로 판단하길 바란다. 다시한번 말하지만, 투자는 투자자 본인이 책임지는 것이다.